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　　国元国际发布研报称甘孜预应力钢绞线厂，滔搏（06110）经营层面一定程度经过拐点，主要体现包括，净关店数量基本稳定、单位坪效持续改善、核心品牌加大实质性支持。滔搏核心品牌耐克（NKE.US）新品逐步推出市场，建议关注。

　　国元国际主要观点如下：

　　事件

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　　公司于12月22日盘后公告三季度运营表现并举行了经营电话交流会。公司FY2025/26第三季度（9-11月），零售及批发业务销售金额同比高单位数下跌，毛销售面积环比上季度末-1.3%，同比-13.4%。

　　经营承压但符合预期甘孜预应力钢绞线厂，全年利润持平目标面临挑战

　　Q3销售同比下滑高单位数，零售表现优于批发。线下受低基数带动略有改善，但线上因高基数增速放缓。折扣方面，受线上占比提升影响，同比略有加深，但环比上半财年收窄。管理层坦言，宏观环境及线下客流依旧低迷，财年利润额同比持平的目标面临一定压力，但公司预计最终业绩可能存在偏差，但在可控范围内。

而最令人叹为观止的，莫过于飘扬在场馆内的战队战旗！这绝非普通的工艺品，每一面皆是由苏绣传承人张雪老师亲手绣制而成。每支队伍的LOGO凭借苏绣工艺得以细腻展现，不仅寄托了每支队伍的信念与期许，钢绞线更以东方古国千年来的古典韵味，传递着对选手们的美好祝福。这些战旗既在视觉上保持了整齐利落之感，又能让观众一眼认出心仪的战队，堪称匠心与实用的完美融合！

这双神鞋出自知名战队“半岛”的老板之手，属性相当不俗。作为无级别装备，不仅具备四孔优势，更能镶嵌高锻黑宝石，堪称物理系巅峰玩家的毕业级神装，引得区内D总、旭旭宝宝、宝儿姐等神豪们纷纷心动。此外，“半岛”还鉴定出一条愤怒腰带，不过他表示这件装备将留作自用。

　　耐克支持力度增强，对大中华区库存问题加大重视

　　耐克品牌加大对大中华区库存和老旧货品占比较高的问题的重视，通过加大核心零售商的旧货回购力度、回收后核销。一方面降低零售伙伴运营资金压力，同时也改善品牌在大中华区新旧货品比例。公司在经营层面已在一定程度上度过拐点，主要体现包括，净关店数量基本稳定、单位坪效持续改善、核心品牌加大实质性支持。分别对应，公司经营调改基本稳定、公司新业务模型具有成效、伙伴支持有望反映在报表端。

　　该行认为，未来仍需考虑消费环境的恢复程度，后期耐克新产品的终端市场成效以判断公司实质性经营恢复情况。该行会着重观察公司下半财年的利润率改善情况和耐克新产品未来的终端市场反馈。

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责任编辑：史丽君 甘孜预应力钢绞线厂