金吾财讯 | 光大证券发研报指，丘钛科技(01478)25全年公司终了收入208.77亿元(东谈主民币，下同)，同比飞腾29.3；毛利率同比提高1.7pct至7.8，成绩于公司捏续聚焦于中端录像模组并加速发展车载和IoT等非手机域的录像头模组业务；净利润14.94亿元，同比大幅飞腾435.2安顺钢绞线用途，剔除印度丘钛股权安排收益后的净利润为6.8亿元，同比大幅飞腾144.4。

　　25年手机录像模组居品结构捏续化，非手机域录像模组收入大幅增长；温雅26年存储加价对ASP、毛利率影响。1)25年公司手机录像模组出货量同比增长3.0，其中潜望式录像模组出货量同比大幅增长270.1，远不低于的增速逢迎。忖度26年，手机存储加价布景下，市集担忧手机终局销量下滑、中低端手机光学降规或致手机录像模组ASP、毛利率承压。公司视觉系统垂直整布局捏续化，该机构合计不才行周期盈利智商具备定韧，温雅下半年新机神气价钱谈判效果。2)25年公司非手机域录像模组收入50.55亿元，同比大幅增长171.2，21-25年复增速为89.6，占录像模组总收入比例提高至26.9，预应力钢绞线额终了21年发布的个五年打算中薄情的25或以上的成见；出货量同比大幅增长111.0，21-25年复增速为71.3。居品结构化动录像模组综ASP提高至40.8元，同比飞腾19.7。公司在东谈主机及手捏影像斥地光学居品布局无为，涵盖相机模组、视觉模组、激光雷达等居品。该机构忖度，受益于手捏影像斥地市集限度速增长，公司非手机录像模组出货量将捏续速增长。公司二个五年打算成见非手机录像模组收入占录像模组总收入50以上。

　　探求到存储加价或致公司手机录像模组ASP、毛利率承压，且存储加价具备捏续，下调26/27年净利润预测6/7至8.79/10.91亿元，新增28年净利润预测13.80亿元。该机构合计公司刻下估值已响应部分存储加价带来的负面预期，鉴于公司非手机录像模组域有望捏续大幅增长、多光学赛谈业务拓展成显赫，保管“买入”评。

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