4月14日，受印尼新版镍矿基准价（HPM）立异等音书影响拉萨预应力无粘结钢绞线，沪镍期货主力约大涨3.91，至139480元/吨。

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字据印尼动力与矿产资源部（ESDM）发布的新规章，自2026年4月15日起，将履行立异后的HPM猜度公式。这次转换将1.6品位镍矿的修正扫数由17上调至30，并次将钴、铁等伴生元素纳入计价体系，权贵改动镍矿订价逻辑。

据广发期货分析师林嘉旎先容，HPM是印尼镍矿生意的蹙迫参考价，和印尼镍矿资源税的征收径直有关。HPM猜度公式立异后，论是火法矿也曾湿法矿，HPM较此前均大幅上调，镍分娩资本将显明抬升。

中信建投期货参议员刘佳奇以为，印尼动这次HPM鼎新拉萨预应力无粘结钢绞线，中枢办法是使HPM价钱接近商场水平，进步官订价的公允。

林嘉旎线路谈，此前，在印尼现货生意中，内贸订价并非径直由HPM决定，践诺现货价钱般由“HPM+升水”组成。新计谋使HPM对现货镍矿的订价逼近商场践诺情况。

中粮期货参议员余雅琨以为，新计谋对湿法矿的影响权贵大于火法矿。在现行体系下，火法矿订价袭取“HPM+升水+励”模式，计税基础仅为HPM部分，新规实施后对合座资本冲击相对有限。而湿法矿计税公式为“口价”模式，转换后HPM价钱显明于面前商场价钱，致刚资本权贵抬升。

总体而言，刘佳奇暗示，本次HPM公式转换后，将径直冲击已有的镍矿现货生意体系，HPM转换前后的价钱各别将致外采矿石的冶真金不怕火程序资本加多，其中湿法矿程序靠近的冲击大拉萨预应力无粘结钢绞线，对应MHP体化转电积镍的资本线将被抬升至约21000好意思元/吨。

此外，中东时局尚不轩敞，霍尔木兹海峡被封闭后，寰宇供应链受阻的预期也不休增强，商场对硫磺供应病笃的担忧捏续发酵。据媒体报谈，三位知情东谈主士表示，钢绞线几印尼镍加工企业自上月以来被动将产量削减了至少10，这次减产主要触及那些使用硫酸将矿石加工成混氢氧化镍钴（MHP）的工场。知情东谈主士暗示，由于利润丰厚且需求昌盛，其中几工场此前直处于负荷开赴点现象，当今已将产量降至额定产能水平。这意味着，诚然印尼的合座镍产量保捏位，但MHP的供应正在趋紧。

刘佳奇暗示，对湿法模样而言，霍尔木兹海峡通行受阻，硫磺断供风险仍存。当今印尼硫磺价钱为910好意思元/吨，相较年头飞腾逾60，年内MHP产量可能不足预期，镍价二次飞腾的空间有望开。林嘉旎暗示，在硫磺供应偏紧的预期下，中间品的商场报价有所飞腾，当今MHP资本复旧较强。

林嘉旎以为，面前镍商场资本复旧较强，但供应和库存压力较大。面，宏不雅预期反复给商场带来不笃定，印尼计谋落地后镍矿资本复旧强化，计谋和供应链齐靠近潜在的扰动，使得镍价从底部抬升。另面，高超镍供应增长，需求收复速率和国内库存消化速率齐偏慢。

余雅琨也暗示，面前镍商处所临多重预期博弈。尽管印尼已将2026年镍矿RKAB配额缩减至2.6亿吨~2.7亿吨，但国内电镍减产未实现，季度国内电镍供应饱和数目仍处于历史位。在冶真金不怕火端供应长期饱和的形式下，从镍矿到中间品再到电镍的全产业链减产传仍需时辰，且镍下流需求缺少肖似锂商场的增长念念象空间，去库节拍相对迟缓，减产实现的时点与厂商的销售策略将决订价钱走势。

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